【cordraw 报纸排版】明报:中国改革金融 “阵痛”难免


发布时间:2020-10-24 13:38:34 阅读量:188 作者:宇洋

我们认为,现在的调整,可能是一个全新的牛市的前奏,只不过这个牛市将有别于以往cordraw 报纸排版。

文章指出,中国的改革计划愈有决心,阵痛时间就愈长。决策者试图提高资金在金融系统内的运用效率。要处理之前遗留下来的债务依赖问题,实在没有“无痛”的方法。

文章摘编如下:

自2009年以来,驱动股市的是两大主题:一是发达国家市场前所未有的“货币再膨胀”,二是新兴市场国家的经济增长。目前,两者都在退潮。美联储主席伯南克早前证实了市场对量化宽松政策退市的疑虑。同时,中国实行紧缩措施,以遏止巨大的信贷增长。

让我们假设,中国明年的经济增长若不是国际普遍预期,即便如此,只要美国和日本的经济增长比较象样,加上一个稳定的欧洲,应该已可以保证,在可预见的将来,全球的GDP增长将非常接近其长期趋势3.5%,而且明年的增长率比今年稍高。

同时,今次的全球经济增长没有以往那么依赖能源和商品,因为中国的投资已显著放缓。因此,全球通胀(CPI)将会维持接近历史低水平。因此,同时沽空债券、大宗商品和新兴市场的投资策略,很快就会失效。如果新兴市场国家通胀回落,为什么环球债券的孳息率会继续上升呢?

在这样的背景下,目前没有太多理由像1994年般抛售债券。由于环球经济的其中一个风险,是新兴市场中出现比预期更严峻的不景气,所以持有G7债券还是较为有意义。

当然,环球股市不会欢迎美联储退市。说句公道话,前两轮的QE(量化宽松)结束时,对股市也有些影响。但是,以前的QE结束形式非常不同,之前都是预先确定时间,而且是骤然施行(而非逐步退市)。

但QE3不会以这种方式结束。QE3将会继续,直至美国的经济增长数据证实了复苏势头非常稳健。联储局只是表示,它预测这种乐观的改变会在今年迟些时候出现。我们希望,联储局是正确的。

欧洲和日本都会受惠于美国经济复苏,尤其是日本。美国的需求复苏,将会对全球经济增长起到支持作用。随着美国国库券的孳息率相对日本、德国国债等走高,美元应该会上升,欧元和日圆则下跌。这正是很多市场参与者一直希望的。

很明显,由于热钱返回发达国家市场,新兴市场将会受到一些影响。在一些急需现金的新兴市场国家,金融机构可能会出现资金压力。不过,如果联储局对美国经济增长的预期是过分乐观,那么QE3将会继续全速推行。如果联储局的乐观预测证实是正确的,那么我们将会欢迎逐步地结束QE买债政策。

中国方面为了向投机者发出信息,近期银行间拆借市场出现流动性紧张;并且将中国经济模式的长远健康放在短期放宽信贷之上cordraw 报纸排版。在很多方面,我们都赞赏这些举动。不过,现时仍只能在场边鼓掌。因为对于投资者来说,这些调整将会很艰苦。

在最近内地银行间的拆借市场出现流动性紧张之前,中国的金融改革已经推行了一段时间,包括银行同业拆借市场的逐步开放。中央是在经济增长放缓和全球市场不稳定的时候,试图为其金融体系“拆弹”。

内地的私营企业为满足营运资金的需求,往往严重依赖短期资金。因此,若中国供货商到处争夺营运资金,整条亚洲供应链都可能会受到干扰。对于与内地出口加工企业关系密切的地区出口商来说,这是个坏消息。若内地的紧缩周期拖长,对于那些俨如中国经济增长寒暑表的东北亚国家来说,将会不利。

中国的改革计划愈有决心,这种阵痛的时间就愈长。决策者试图提高资金在金融系统内的运用效率。要处理之前遗留下来的债务依赖问题,实在没有“无痛”的方法。(潘迪蓝)

我永远记得,一个照顾流浪狗的志工曾告诉我:“世上没有坏狗,也没有丑狗,除非遇到不爱它、不了解它的主人。”(作者:王如斯;摘编自台湾《联合报》)

可是如果将所有地下活动都停止的话,以色列未能及时意识到敌国的行动如何,直到被敌人杀到方知不妙,结果只会重蹈德国政府营救行动失败的覆辙。间谍活动虽然会带来危机或国际压力,但起码能让本国控制某些局面。站在道德高地去看,即使是为了一个远大的国家理念,间谍行动所需的杀戮仍然是违背道德的。再者,间谍行动不能担保成功,“利勒哈墨尔事件”的误中副车更是不能饶恕。可是为了守住道德关口而放弃间谍行动却会大大降低国防力量,可是为了停止恐怖活动而刺杀了“黑色九月”恐怖分子又合理吗?站在道德立场看,其实是没有绝对的答案。在“上帝之怒行动”中,以色列政府表示他们被迫作出防卫对策。在政治角度来看上,若非单纯地为了复仇,能起防范恐怖分子袭击之效。摩萨德特务在“反核”任务中刺杀核子科学家及破坏敌国核子设施,的确有抑制中东核危机之效。另外,一些如“摩西行动”的秘密营救活动,手法虽然偏门,但却救了成千上万的犹太人,亦可视之为人道行动,因此间谍活动则有其存在价值。

报道称,面对过往的历史,西方较日本显得诚恳的多。东西德统一前,西德总理布兰特于1970年访问波兰,当他到华沙纪念碑致意时,突然在碑前双膝落地,下跪低头忏悔,这一跪震惊全球,也震撼国际媒体,自此缝补了西德与东欧二战结束以来的裂痕,他也于1971年获得诺贝尔和平奖。

笔者曾经在本栏目撰文,批评广深港高速铁路港方的速度迟缓cordraw 报纸排版。香港是有和内地不同的政治、社会和经济环境,但如果强调这一点而容忍香港的牛步,那无异于自甘落后,而在金融海啸呼啸之时,自甘落后就是沉沦。所谓自甘落后,是指本来可能做得更快更好,却故步自封,陷于落后。这方面首先是政府的决策与执行机制都大有检讨和改进的必要。把什么都推给市场,在风调雨顺的时候还可以应付过去,在危机时刻如果坚持“不干预”,是无能的表现,是失职。

本届奥斯卡红毯上可见许多珍贵而恒久的优质铂金佩饰,既有式样古老的复古项链,也有款式百搭的垂坠耳环。

李克强还被普遍看做是“市场派”。去年12月19日的经济社会发展和改革调研座谈会上,他要求参会的中央部委和地方负责人认真研究鼓励民间资本投资的政策。他说:“一些领域的盈利亏损,可以让民营企业来投资、承担。而政府要做的,是把握宏观,把握经济总量。”

30不嫁,在东方传统中成了被攻击对象。“剩女”一词的流行让适龄女性“压力山大”。而日本日益加重的少子化现象,更加重了日本社会对育龄女性的“期盼性压力”。无端被扣上“剩女”帽子而愤愤不平的女性,正好借此机会给日本男性乃至社会好好“上一课”。

当然,具体到对新上台的奥巴马政府的对华政策走向分析,可以预见,中美之间的政治氛围将会越加宽松,而中美之间的贸易摩擦将会有所加剧。须知,美国民主党向来重视经济、重视贸易保护;奥巴马在经济方面的主张明显地继承了民主党传统,表现出贸易保护主义的倾向。奥巴马把中美贸易的不平衡视为中美关系中的关键性问题,强烈要求中国减少巨大的贸易顺差,加速人民币升值,更加开放国内市场。对此,中国政府必须做好周全的应对准备。

泰国政局12月9日出现戏剧性转折,在示威群众兵分九路大军压境之下,总理英拉宣布解散国会,并将于来年2月2日举行大选。

陈水扁被上铐,关心台湾民主进程的人,都感触良多。陈水扁很可能第二次进入台湾的监牢,上一次是1986年,但是两相比较,陈水扁今昔形象,有天壤之别。

小时候,到了腊八这天的晚上,晚饭后妈妈会把一堆蒜放到饭桌上,我和妹妹马上就开始剥蒜。灯下,父母、我和妹妹一边剥蒜,一边聊天,可谓是其乐融融。有时候剥开的蒜会把指缝里的皮肤刺激得辣辣的,但我和妹妹都不会叫苦,因为一想到春节吃饺子的时候,能享受到腊八蒜的香辣滋味,就够我们向往一阵子的了。

香港财经事务及库务局也发表声明,对结果表示失望,但承诺作出配合,发言人强调特区政府和公众一样有决心找出事件真相及吸取教训,也致力于保障投资者合法权益。发言人引述银行指,立法会决议动用《特权法》,银行会咨询他们的法律意见及研究在资源上能否兼顾回购和聆讯。

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网友评论:

来自韶山的网友说:评论时间:2020-10-24

有一个号码,一直记得,却再也不会打电话发信息过去了。回复


来自启东的网友说:评论时间:2020-10-24

叶,有叶的姿态。所谓姿态,是一种活着的态度。以什么样的姿态去活着?亦是以何种方式去诠释生命。人,是无高低贵贱之分的。然而生命,生命的质量是有等级的。回复


来自海宁的网友说:评论时间:2020-10-24

我天性不宜交际。在多数场合,我不是觉得对方乏味,就是害怕对方觉得我乏味。可是我既不愿忍受对方的乏味,也不愿费劲使自己显得有趣,那都太累了。我独处时最轻松,因为我不觉得自己乏味,即使乏味,也自己承受,不累及他人,无需感到不安。回复


来自霸州的网友说:评论时间:2020-10-24

生活路上,总是充满着这样或那样的挑战,你若不坚强,没人帮你分担,你若不努力,没人给你让路。你若不自信,没人替你勇敢。回复


来自大理的网友说:评论时间:2020-10-24

隔着一朵花的光阴,凝望在一抹桃红中,轻飘曼舞,低眉心扉访一季春暖花开。蝶飞曼舞,低眉浅笑,赴一场桃花盛宴,予我一世情缘。听那雨纷纷在枝头摇拽,惊醒了熟睡中的花儿,是谁在那里轻语浅吟,在我梦萦千回的心底深处栖息,只是为了在履行,泽一城终老,白首不相离的传奇。回复


来自汾阳的网友说:评论时间:2020-10-23

自己喜欢的东西就不要问别人好不好看,你努力合群的样子,并不漂亮,你的生活不会因为别人的话变好。回复


来自集安的网友说:评论时间:2020-10-23

与人交往要守住态度,值得的我一定真心相待不辜负,不值得的一笑而过不再多说。没有必要也没有可能与所有人成为好朋友,要做一个有原则的人,不亏待每一份热情,也绝不讨好任何的冷漠。回复


来自陇南的网友说:评论时间:2020-10-23

生活的乐趣不是生活本身的,而是我们对升入一种更高的生活的恐惧;生活的折磨也不是生活本身的,而是我们因那种恐惧而进行的自我折磨。回复


来自北票的网友说:评论时间:2020-10-22

为你写的心情,改的签名,为你设定的隐身可见…这些你会知道吗?我希望能通过我的一点动作,让你懂得我的心。回复


来自彭州的网友说:评论时间:2020-10-22

走好选择的路,别选择好走的路。回复


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